+7(499)-938-42-58 Москва
+7(800)-333-37-98 Горячая линия

Договор андеррайтинга

Содержание

Андеррайтинг, виды и услуги андеррайтинга, процедура андеррайтинга ценных бумаг и кредитов физических лиц в банках

Договор андеррайтинга

Андеррайтинг — это процесс изучения и анализа уровня платёжеспособности потенциальных клиентов финансового учреждения, которые желают воспользоваться возможностью взять кредит.

Процедура организована в порядке, который устанавливается банковским учреждением.

По результатам андеррайтинга физическому или юридическому лицу сообщают о наличии или отсутствии возможности предоставления ссуды.

Андеррайтинг в банке что это

Когда банковский специалист (андеррайтер) оценивает возможности потенциального заёмщика, он фокусируется преимущественно на трёх моментах:

  1. Уровень дохода (способность погашать кредит).
  2. Анализ кредитной истории (готовность к погашению кредита).
  3. Анализ залога (насколько имущество, которым владеет заёмщик, может рассматриваться как обеспечение кредита).

Помимо перечисленных выше параметров существует ещё один критерий оценки, который определяется субъективно и называется порядочность.

Даже хорошо обеспеченный человек в силу своих индивидуальных качеств иногда может не заплатить регулярный взнос по кредиту.

Андеррайтинг кредитов

В финансовом мире термин андеррайтинг имеет несколько значений. Но если говорить о кредитах, имеется ввиду подход к оцениванию рисков, который позволяет принять максимально взвешенное решение о выдаче займа на определенных условиях. 

Каждый банк оценивает своих постоянных клиентов в индивидуальном порядке. Большинство таких процедур автоматизированы, поэтому решение принимается максимально быстро. Иногда финансовое учреждение соглашается выдать кредит, но не на условиях, на которые претендовал заёмщик. К примеру, часто клиенту предлагается уменьшить запрашиваемую сумму или увеличить процентную ставку.

Андеррайтинг физических лиц

Тщательная проверка заёмщиков этой категории применяется преимущественно при оформлении в кредит автомобиля или недвижимого имущества. В таком случае процесс оценки строится на взаимодействии нескольких банковских служб.

Чаще всего это департамент безопасности, юридический и кредитный отделы. Информация, предоставленная заёмщиком, проверяется с особой тщательностью.

По этой причине время принятия решения часто затягивается на период от одного дня до пары недель.

Помимо андеррайтинга-проверки заёмщика существует также андеррайтинг ценных бумаг. На фондовых рынках под этим термином понимают продажу (подписку, размещение) ценных бумаг профессиональным брокером, который действует от имени эмитента и за его средства.

Андеррайтинг акций — это банковские операции, которые выполняются по распоряжению клиента, которые хотят организовать публичный выпуск ценных бумаг, чтобы привлечь необходимое количество дополнительных средств.

Виды Андеррайтинга

Применение андеррайтинга возможно с учётом использования двух подходов:

  1. индивидуального;
  2. автоматического андеррайтинга.

Последний также известен под термином «скоринг». Автоматическая проверка чаще применяется, когда речь идет о выдаче незначительных сумм.

Решение принимается на основании алгоритма, работающего в рамках использования современного программного обеспечения. Длительность упрощенной проверки сравнительно небольшая — от пяти минут до одного часа.

Под индивидуальный андеррайтинг попадают заёмщики, решившиеся подать заявление на получение крупной суммы средств.

Процедура Андеррайтинга 

На этапе андеррайтинга кредитная организация определяет, на каких условиях она согласна предоставить тот или иной займ.

Базовые положения по выдаче кредитов утверждаются специальным комитетом, после чего на основании принятых норм и правил составляются типовые кредитные договора.

Кредитный эксперт, ответственный за проведение андеррайтинга, после завершения процедуры обязан предоставить заключение обоснованного характера, в соответствии с которым будет максимально точно определен уровень благонадежности и платежеспособности заёмщика.

Андеррайтинг на рынке ценных бумаг — это комплексный пакет услуг, который выполняется профессионально подготовленными участниками рынка для эмитента.

Как правило, такие услуги необходимы в связи с инициированной эмиссией ценных бумаг.

Услуги андеррайтинга относятся к разряду особо престижных и высокодоходных, поэтому их предоставлением занимаются преимущественно крупные компании, способные взять на себя выполнение широкого перечня необходимых функций.

Совет от Сравни.ру: После того как вы узнали что такое андеррайтинг в кредитовании физических лиц вы и без помощи банковского клерка определите, насколько реальны шансы оформить ипотеку или взять в кредит хороший автомобиль. Если по поводу успешного рассмотрения заявки у вас возникают сомнения, возможно следует несколько улучшить кредитную историю или устроиться на официальную работу.

Источник: https://www.Sravni.ru/enciklopediya/info/anderrajting/

Сущность и роль андеррайтинга в страховании России 2019: развитие, проблемы, виды

Договор андеррайтинга

› Страхование в РФ › Страховое дело

Относительно недавно появилось такое явление, как андеррайтинг в страховании. Его популярность быстро возросла. Теперь практически все страховщики, осуществляющие деятельность на территории РФ, пользуются этим механизмом для оптимизации своей работы, увеличения прибыли и повышения других финансово-экономических показателей.

Сущность андеррайтинга

Официальное определение андеррайтинга в страховании дано Международной Ассоциацией Страховых Надзоров (IAIS – International Association of Insurance Supervisors) – это такой процесс, осуществляемый официальным представителем страховой компании или сторонним лицом, нанятым ею, на основании которого устанавливается:

  • принимать ли на страхование или отклонять какой-либо определенный риск или группу рисков, существующих у страхователя;
  • классификация всех возможных рисков клиентов компании по группам и категориям в целях получения необходимых статистических данных;
  • на каких конкретно условиях заключать договор со страхователем, чтобы не получать убытки.

Роль в страховании

Роль андеррайтинга в современной сфере страхования крайне велика – в первую очередь, для страховщика. Ведь андеррайтинг – это один из ключевых индикаторов первичной и конечной экономической целесообразности страхования. Без оценки страховых рисков, а значит, и без знания того, с какой вероятностью может произойти страховой случай, СК не сможет:

  • эффективно управлять своей текущей операционной деятельностью;
  • разрабатывать оптимальные страховые тарифы;
  • надлежащим образом формировать страховой портфель;
  • получать прибыль в долгосрочной перспективе.

Критерии андеррайтинга

При осуществлении андеррайтинга в 2019 году андеррайтер осуществляет оценку риска и вероятности страхового случая в отношении каждого индивидуально определенного лица на основе множества различных критериев, перечень которых зависит от разновидности страхования.

Например, при имущественном страховании по КАСКО возможными критериями для проведения анализа могут быть:

  • наличие антиугонной системы на страхуемом автомобиле;
  • порядок хранения авто в дневное и ночное время – в гараже, на платной охраняемой парковке или просто на улице;
  • статистические сведения об “угоняемости” модели автомобиля, принимаемой на страхование;
  • водительский стаж и возраст лиц, которые будут допущены к управлению;
  • другие параметры, прямо или косвенно влияющие на вероятность наступления страхового случая.

При личном страховании критерии будут совершенно другими:

  • текущее состояние здоровья застрахованного, в том числе, наличие хронических заболеваний или посттравматических состояний;
  • уровень “опасности” профессии застрахованного;
  • общефизические показатели, такие как рост, вес;
  • наличие, отсутствие вредных привычек;
  • образ жизни – преимущественно активный или сидячий;
  • иные критерии.

Цели, функции и задачи

Цель у андеррайтинга в страховании только одна – это достижение страховщиком положительной разницы между нетто-премией (частью общей страховой премии, предназначенной исключительно для осуществления страховых выплат) и произведенными страховыми выплатами в определенном временном периоде (календарном году).

Важно! Если говорить простыми словами, то цель андеррайтинга – это собрать больше денег со страхователей, чем им в итоге заплатить.

Андеррайтинг решает указанные ключевые задачи:

  • формирование списка критериев в зависимости от разновидности страхования, по которым и будет производиться оценка страхового риска;
  • установление численных значений повышающих и понижающих коэффициентов для страхователей, принимаемый на страхование страховой риск которых отклоняется от нормальных значений согласно установленным критериям оценки;
  • определение списка условий, включаемых в договор сторон и Правила страхования в зависимости от того, какая вероятность наступления страхового случая была выявлена по результатам анализа;
  • разработка различных инструкций, совершенствующих методику оценки страхового риска на основе предыдущего опыта.

Также у андеррайтинга есть и функции:

  • практическая – заключается в обеспечении применения теоретических знаний андеррайтеров на практике;
  • контрольная – заключается в анализировании страхового портфеля прошлых периодов в целях его формирования на будущие;
  • образовательная – заключается в обучении сотрудников страховых компаний, непосредственно занимающихся решением вопроса о заключении / незаключении договоров со страхователями, основным методикам оценки рисков.

Виды андеррайтинга

В сфере страхования в России принято выделять 2 основных вида андеррайтинга:

  • стандартный (первичный);
  • специализированный.

Суть первой разновидности заключается в оценке страхового риска “на местах” непосредственно лицом, осуществляющим продажу полиса, в том числе страховым агентом или брокером. Сотрудник решает вопрос о заключении или незаключении договора на основе типовых правил и инструкций.

Второй вид андеррайтинга предусматривает оценку риска профессиональными штатными или внештатными андеррайтерами. Обычно такой подход используется в случае, если решение вопроса о целесообразности заключения договора не представляется возможным на месте вследствие нестандартности риска, осуществлении непопулярного вида страхования и др.

Процесс андеррайтинга

Если говорить простыми словами, то процесс андеррайтинга в любой страховой компании неразрывно связан с другими бизнес-процессами, протекающими в ней, а именно с:

  • разработкой страховых услуг;
  • маркетинговой политикой страхования;
  • прямыми продажами;
  • сопровождением договоров;
  • урегулированием понесенных убытков страхователями.

Предстраховая экспертиза

В России андеррайтинг в страховании включает в себя такой этап, как предстраховая экспертиза, которая осуществляется в самом начале – сразу после подачи страхователем заявления и всех требуемых документов для заключения договора.

Предстраховая экспертиза может включать в себя оценку риска на основании:

  • только документов об объекте страхования, представленных страхователем;
  • или и документов, и непосредственного личного осмотра объекта экспертом.

Проведение экспертизы осуществляется, в зависимости от конкретной ситуации и степени “стандартности” страхового риска:

  • непосредственно продавцом страхового полиса, в том числе, страховым агентом или брокером;
  • сюрвейером или сюрвейерской организацией;
  • андеррайтером;
  • самим страхователем (в редких случаях).

В процессе осуществления предстраховой экспертизы будет:

  • выявлено, относится ли объект к категории повышенной вероятности возникновения в отношении него страхового случая;
  • оценено, возможна ли минимизация рисков;
  • подготовлен письменный отчет о результатах проведенного анализа.

Прогнозирование ущерба

Сущность второго этапа – прогнозирования ущерба – заключается в оценке андеррайтером среднего значения общего размера компенсации, которая будет положена к выплате всем потерпевшим, при отдельно взятом страховом случае.

Внимание! В особенности такая процедура важна, когда страховой договор заключается на большую страховую сумму – как, например, при страховании гражданской ответственности собственников опасных объектов.

Андеррайтеру для успешного осуществления данного этапа необходимо теоретически смоделировать несколько страховых случаев на объекте и представить:

  • сколько человек могут погибнуть;
  • сколько получат травмы различной степени тяжести;
  • сколько придется эвакуировать с места катастрофы, а значит, понести транспортные расходы и др.

Далее необходимо произвести расчет в соответствии с действующими нормативами – какую сумму придется выплатить всем этим потерпевшим по каждому страховому случаю и исчислить среднее значение.

Принятие решения

После осуществления предстраховой экспертизы и оценки вероятного размера ущерба наступает самый важный этап – принятие решения андеррайтером о заключении или незаключении договора.

Важно! При вынесении вердикта эксперт опирается на не только фактические данные, полученные по результатам предыдущих этапов, но и на свой практический опыт, интуицию.

На данном этапе также утверждаются условия договора в зависимости от степени оцененного страхового риска, формируются конкретные числовые значения понижающих, повышающих коэффициентов, устанавливается франшиза и др.

Контроль после заключения договора

Один из этапов андеррайтинга в страховании – это мониторинг объекта уже после заключения договора и уплаты страхователем премии.

Контроль включает в себя:

  • обеспечение выполнения мероприятий, направленных на снижение степени риска;
  • принуждение страхователя к уплате дополнительной страховой премии при изменении степени риска или расторжение соглашения в случае, если страховой риск отпал.

Организация андеррайтинга в страховой компании

Андеррайтинг в СК, как правило, осуществляется не одним человеком, а целой службой, являющейся коллегиальным органом, включающим в себя:

  • главного андеррайтера, работающего в головном офисе страховщика;
  • ведущих андеррайтеров по направлениям деятельности (дирекциям), трудящихся также в головном офисе;
  • андеррайтеров в территориальных подразделениях страховщика.

При этом андеррайтингом в СК занимается не только профильная служба, но и:

  • руководитель СК, начальники территориальных подразделений;
  • финансовый отдел;
  • IT-служба.

В таблице ниже можно посмотреть распределение обязанностей между службами в системе андеррайтинга.

Проблемы и развитие андеррайтинга в России

В страховой сфере Российской Федерации у андеррайтинга наблюдаются некоторые проблемы. Вот лишь некоторые из них:

  • отсутствие в нормативно-правовых актах законодательного закрепления таких понятий, как “андеррайтинг”, “андеррайтер” и связанных с ними других определений;
  • практически полное отсутствие организаций, конкретно специализирующихся на обучении андеррайтеров;
  • невозможность в полной мере использовать на практике результаты анализа из-за жесткой конкурентной среды и активной демпинговой политики конкурентов на страховом рынке;
  • отсутствие унифицированных (стандартизированных) методик андеррайтинга и рекомендаций по осуществлению анализа, закрепленных законодательно на российском или международном уровне;
  • относительная невозможность в полной мере соблюдать баланс интересов сторон – страхователя и страховщика – в процессе определения страховых тарифов, соответствующих степени страхового риска.

Ряд экспертов предполагают, что, несмотря на наличие множества проблем, андеррайтинг в нашей стране в ближайшие годы будет только расти и развиваться. Выделяются следующие возможные направления развития:

  • создание более комфортных условий труда для сотрудников-андеррайтеров;
  • увеличение применения IT-составляющей в процессах оценки страхового риска, осуществляемых службой андеррайтинга, в том числе и внедрение способов быстрой и защищенной передачи информации между всеми службами СК, принимающими участие в андеррайтинге;
  • повышение конфиденциальности информации, получаемой в ходе анализа;
  • предоставление главному и ведущим андеррайтерам инструментов, позволяющих осуществлять эффективный контроль и надзор за деятельностью андеррайтеров на местах;
  • появление новых видов программного обеспечения, позволяющих проводить точную оценку страхового риска на основе заранее известных параметров по определенному алгоритму практически без участия человека.

Итак, в нашем государстве андеррайтинг осуществляет каждая крупная страховая компания в целях получения как можно большей прибыли от своей деятельности. При наличии вопросов по теме статьи рекомендуем получить консультацию профессионального юриста в чате. Это просто, быстро и бесплатно.

Если понравился материал, не забудьте его лайкнуть и репостнуть в социальных сетях.

Читайте далее: классификация страхования по отраслям.

Сущность и роль андеррайтинга в страховании России 2019: развитие, проблемы, виды Ссылка на основную публикацию



Источник: https://strahovkaved.ru/strahovoe-delo/anderrajting-v-strahovanii

Договор андеррайтинга. Образец и бланк для скачивания 2019 года

Договор андеррайтинга
Договоры андеррайтинга относятся к тому виду договоров, которые хотя и не регламентируются в Российской Федерации законодательно, но являются достаточно распространенными.

Поскольку Гражданский кодекс РФ не содержит в себе определения договора андеррайтинга, то они регулируются сходными по составу нормами, относящимися к договорам комиссии, поручения или к агентским договорам.

Файлы в .

DOC:Бланк договора андеррайтингаОбразец договора андеррайтинга

Правоотношения по андеррайтингу

Деятельность, получившая название андеррайтинга, связана с получением от эмитента поручения по размещению и продаже эмитированных им ценных бумаг. Осуществляют этот вид деятельности профессиональные андеррайтеры тремя способами:

  • от имени эмитента и за его счет;
  • от своего имени, но за счет эмитента;
  • от своего имени и за свой счет в случаях выкупа эмиссионной серии.

Целью договора андеррайтинга является установление формы, порядка и основных условий действий андеррайтера в части размещения эмитированных эмитентом ценных бумаг.

Отличия андеррайтинга от родственных ему договоров комиссии или поручения становятся особенно очевидны при рассмотрении субъектного состава договора.

Субъекты договора андеррайтинга

Договор на осуществление андеррайтига заключается между эмитентом ценных бумаг и андеррайтером.

При этом основным требованием договора к андеррайтеру является наличие у последнего специализированной государственной лицензии, дающей ему право на осуществление профессиональной брокерской либо дилерской деятельности на рынках ценных бумаг.

Андеррайтер

Под андеррайтером всегда подразумевается профессиональный игрок на рынке ценных бумаг, обладающей брокерской либо дилерской лицензией.

Получение подобных лицензий имеет ряд законодательных ограничений.

Так, в соответствии с требованиями закона Федеральная служба РФ по финансовым рынкам (ФСФР) выдает подобные лицензии только юридическим лицам, а именно, инвестиционных компаниям или инвестиционным банковским структурам. В процессе исполнения договора андеррайтинга они в интересах эмитента-поручителя предлагают инвесторам приобрести ценные бумаги.

Синдикат андеррайтеров

Интересы эмитента по договору андеррайтинга могут представляться не только андеррайтером, но синдикатом андеррайтеров, который представляет собой группу банков или компаний, занимающихся инвестиционной деятельностью. Возглавляет синдикат ведущий андеррайтер.

Данная группа не имеет постоянного характера и создается на определенный период времени именно с целью массированных действий по сбыту новых эмиссионных бумаг. Для создания синдиката эмитент заключает с ведущим андеррайтером предварительный договор на продажу его ценных бумаг по установленной им цене.

Во исполнение условий договора ведущий андеррайтер созывает синдикат и в дальнейшем берет на себя все контакты с эмитентом и организационные меры по учету уже размещенных бумаг.

Члены эмиссионного синдиката

Под руководством ведущего андеррайтера работают члены синдиката, всегда являющиеся профессиональными брокерами или инвесторами. Каждый член синдиката действует в интересах эмитента и связан принятыми на себя обязательствами по договору.

Соорганизатор

Профессиональный дилер или инвестор, обладающей соответствующей лицензией выданной ФСФР. Не занимается непосредственно андеррайтингом, не является брокером и не состоит в эмиссионном синдикате. Выполняет юридические функции, связанные с подготовкой размещения и размещением ценных бумаг.

Деление андеррайтинга по форме

Договоры могут заключаться на разные по целям и функциям виды андеррайтинга. Существуют две формы андеррайтинга:

  • андеррайтинг на базе лучших усилий;
  • андеррайтинг на основе твердых обязательств.

База лучших усилий

По условиям этой формы андеррайтинга андеррайтер не принимает на себя обязательства выкупить у эмитента весь выпуск ценных бумаг и впоследствии осуществлять деятельность по размещению бумаг от своего имени. В соответствии с формой лучших усилий андеррайтер работает на рынке либо за счет и от имени эмитента, либо от собственного имени, но все же за счет эмитента.

В силу условий договора андеррайтер принимает на себя обязательства предпринять все оптимально обусловленные меры, как фактические, так и юридические, для того, чтобы ценные бумаги эмитента были размещены в кратчайшие сроки и на наилучших для эмитента условиях.

Для выполнения поставленных договором задач андеррайтер обязуется:

  • устранять все возможные конфликты интересов, которые могут негативно сказаться на привлекательности бумаг для инвесторов;
  • использовать все свои профессиональные навыки для оповещения инвесторов об эмиссии бумаг;
  • предпринимать все меры для того, чтобы бумаги стали привлекательными для инвесторов.

База твердых обязательств

Твердые обязательства по договору андеррайтинга – это совокупность действий андеррайтера по размещению ценных бумаг. В силу договорных условий андеррайтер принимает на себя обязательства выкупить на свое имя весь выпуск или часть выпуска ценных бумаг эмитента.

Андеррайтер, действуя на базе твердых обязательств, принимает договорные обязательства:

  • предпринять все оптимально обусловленные меры, как фактические, так и юридические, для того, чтобы ценные бумаги эмитента были размещены в кратчайшие сроки и на наилучших для эмитента условиях.
  • выкупить на свое имя и за свой счет эмиссионный выпуск.

Выкуп может производиться одним из нескольких вариантов:

  • вариант выкупа доли ценных бумаг, устанавливаемой в процентном соотношении к количеству эмитированных бумаг либо в процентах к их денежному эквиваленту;
  • вариант выкупа всего эмитированного объема;
  • вариант выкупа той части ценных бумаг, которая не была продана либо размещена в установленные договором сроки.

Источник: https://zakonius.ru/obrazec/dogovor-anderrajtinga

Андеррайтинг ценных бумаг

Договор андеррайтинга

История появления термина

Общее положение об андеррайтинге ценных бумаг

Синдикат андеррайтеров

Регулирование деятельности андеррайтинга ценных бумаг в России

Материалы по теме

Андерра́йтинг ценных бумаг (анг. underwriting — «подписка») – это предоставление услуг по выпуску и размещению ценных бумаг для эмитента.

Такие услуги предоставляются эмитенту (заказчику) специализированной организацией – банком или брокером, выступающим в роли андеррайтера (анг. underwriter — гарант, страхователь).

В этом названии уже заложен сам смысл деятельности такой организации – она гарантирует эмитенту продажу выпуска ценных бумаг кругу лиц, которые заинтересованы в их приобретении.

История появления термина

 Сам термин «андеррайтинг» возник во времена становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил ϲʙᴏю подпись под суммой  и слагаемыми риска, кᴏᴛᴏᴩые он согласен был покрыть. Под андеррайтингом в широком смысле этого термина понимается получение выплат в случае финансовых убытков. А по существу это страхование финансового риска от некой предпринимательской деятельности.

 Сегодня смысл слова «андеррайтер» несколько изменился. Под данным термином понимается лицо, помогающее оценивать финансовые риски. Только на рынке ценных бумаг андеррайтер может в силу соглашения с эмитентом предоставлять ему некую страховку от не очень удачного или даже провального размещения ценных бумаг.

 Общее положение об андеррайтинге ценных бумаг

 Эмитент, выпуская ценные бумаги, берёт на себя риск того, что ценные бумаги не понравятся инвесторам – он не сможет продать их по той цене, которую он считает справедливой.

Для успешной продажи ценных бумаг ему нужен посредник – лицо, которому инвесторы доверяют и считают компетентным в определении успешности той или иной ценной бумаги.

Таким лицом и является андеррайтер, который своими действиями страхует или гарантирует размещение ценных бумаг.

 Андеррайтер выполняет следующие функции:

1)    подготовка эмиссии ценных бумаг (разработка проспекта эмиссии);

2)    распределение эмиссии ценных бумаг между инвесторами;

3)    поддержка цен на размещаемые ценные бумаги после их размещения (период стабилизации);

4)    аналитическая и исследовательская поддержка ценных бумаг.

 Андеррайтер выступает в роли зазывалы на рынке: его задача – расхвалить бумаги эмитента, привлечь как можно больше потенциальных инвесторов к покупке бумаг. А ещё суметь продать бумаги эмитента по высокой цене. Для этой цели андеррайтер устраивает специальные мероприятия – road show.

Да-да, это буквально шоу – дорогие отели, конференц-залы, фуршеты, приглашённые звёзды – всё для того, чтобы показать серьёзность эмитента.

На таких мероприятиях идёт обмен мнениями – приглашаются независимые аналитики для оценки эмитента, которые дают свои советы – брать или не брать, а если брать, то по какой цене.

 Размещение ценных бумаг проходит в форме подписки – устанавливается некий коридор цен, и инвесторы втёмную формируют свои заявки на покупку бумаг определённого количества по определённой цене.

Так обычно проходит первичное размещение акций (IPO), и задача андеррайтера тут – продать большой пакет акций.

Это сложно, но андеррайтер не будет работать просто так – за свои услуги он берёт вознаграждение или деньгами, или ценными бумагами, которые размещает.

 В любом случае существует договор на андеррайтинг ценных бумаг. Он бывает двух видов:

 1.     Твёрдое обязательство (англ. Firm commitment) — андеррайтер обязуется приобрести все ценные бумаги, предлагаемые для размещения, и перепродать их на биржу. На бирже он перепродаёт ценные бумаги дороже, чем купил у эмитента, зарабатывая при этом на спекуляции.

В этом случае весь риск продажи (размещения) целиком ложится на андеррайтера. Андеррайтер твёрдого обязательства сразу гарантирует эмитенту получение выручки от продажи ценных бумаг – он сам покупает ценные бумаги, предварительно оценив их.

В случае если он не сможет разместить полученные бумаги выше цены приобретения у эмитента, ему придётся продавать их по цене ниже размещения, и это будет убыток андеррайтера.

2.     Максимальные усилия (англ. Best efforts) – андеррайтер продаёт от своего имени или от имени эмитента максимально возможное количество  размещаемых ценных бумаг без финансовой ответственности.

Андеррайтер снимает с себя часть риска в случае, если часть ценных бумаг продать не удаётся. Риски того, что бумаги продать не получится либо цена продажи будет ниже размещения, лежат на самом эмитенте.

 Эмитент и андеррайтер могут комбинировать первый и второй способы размещения – андеррайтер может брать обязательства по продаже только определённого количества ценных бумаг по цене размещения или выше.

Нужно понимать, что в случае твёрдого обязательства вознаграждение андеррайтера будет существенно выше, чем в случае максимального усилия, поскольку риски андеррайтера очень большие.

Эмитент сам сопоставляет свою готовность к риску и тратами выбирает тот или иной способ работы с андеррайтером.

 Синдикат андеррайтеров

 Эмитент необязательно работает только с одним андеррайтером – он может привлекать к сотрудничеству разные организации.

Создавая конкуренцию, эмитент  повышает заинтересованность андеррайтеров, а также может охватить больший круг потенциальных инвесторов (так как инвесторы – это клиенты андеррайтеров).

Андеррайтеры в этом случае заключают договор между собой для координации усилий по размещению ценных бумаг – таким образом образуется временный синдикат (объединение).

 Регулирование деятельности андеррайтинга ценных бумаг в России

 В России не существует особого закона, который бы регулировал подобную деятельность.

Есть только подзаконный акт, «Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчётов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг». Этот документ утвержден Центральным банком России 11 августа 2014 за № 428-П и действует в редакции от 3 августа 2017.

 Пункты 23.6 и 23.7 главы 23 «Особенности размещения ценных бумаг путём подписки» как раз регулируют такую деятельность. В положении речь идёт о брокере, то есть в России андеррайтингом может заниматься исключительно брокер, профессиональный участник рынка ценных бумаг.

 Пункт 23.7 определяет возможные обязанности и права брокера перед эмитентом.

1.     Обязанность приобретения ценных бумаг, не размещённых в срок.

2.     Обязанность поддержания определённых цен после размещения ценных бумаг (период стабилизации) – выполнение функции маркетмейкера.

3.     Права на приобретение размещаемых ценных бумаг.

4.     Размер (определение порядка) вознаграждения за поддержку цен ценных бумаг после размещения.

 Все они должны быть указаны в проспекте эмиссии ценных бумаг,как и сам брокер, оказывающий услуги андеррайтинга. Внесение таких сведений в проспект эмиссии позволяет инвесторам понять заинтересованность брокера в размещении ценных бумаг и его стремление сделать такое размещение успешным.  

 По факту между брокером и эмитентом заключается соглашение об услуге оказания помощи в размещении ценных бумаг. Такая услуга может быть оказана брокером как от своего лица, так и от лица эмитента. Данный договор является возмездным и осуществляется за счёт эмитента (пункт 23.6 положения).    

 Выводы

Андеррайтинг – важный вид деятельности на рынке ценных бумаг. Он позволяет свести эмитента с потенциальными инвесторами (покупателями). Сам эмитент не является профи на рынке – ему нужна помощь в таком нелёгком и необычном для него деле, как размещение выпуска ценных бумаг. И ему на помощь приходит профессионал на рынке – андеррайтер.

Материалы по теме:

Бесплатный вебинар «Особенности организации биржевой торговли»

Бесплатный вебинар «Психологические аспекты биржевой торговли»

30.08.2018

Источник: https://www.OpenTrainer.ru/articles/anderrayting-tsennyh-bumag/

Андеррайтер

Договор андеррайтинга

Как трейдер или инвестор, вы вряд ли сталкивались с этим понятием напрямую. Но, тем не менее, оно имеет самое непосредственное отношение к рынку акций. Впрочем, не только к нему, но обо всём по порядку.

Термин происходит от английского слова underwriter, которое, в переводе на русский язык, означает гарант или поручитель.

История возникновения понятия андеррайтинг уходит своими корнями в средние века, когда в купеческой среде начали страховать грузы отправляемые опасным морским путём.

Тогда вся процедура сводилась к тому, что купец выступающий в качестве третьей стороны подписывался под тем количеством перевозимого груза своего коллеги, убыток по которому он соглашался покрыть в случае его утраты в силу оговоренных обстоятельств (основным из которых, по понятным причинам, был риск кораблекрушения).

В настоящее время, андеррайтингом принято называть услуги предоставляемые такими финансовыми учреждениями, как банки и страховые компании. В зависимости от сферы деятельности, можно выделить следующие виды андеррайтинга:

  1. Андеррайтинг в банковском деле;
  2. Андеррайтинг на рынке страховых услуг;
  3. Андеррайтинг на рынке ценных бумаг.

Андеррайтинг в банковском деле

В банковском деле андеррайтинг является частью системы управления рисками (Risk management). Понятие это напрямую связано с таким видом банковской деятельности, как кредитование и предполагает оценку рисков возникающих вследствие выдачи кредита.

Именно андеррайтер проводит исследование кредитной истории и платёжеспособности клиента запросившего кредит. И уже на основании его выводов принимается решение о том предоставлять или не предоставлять кредит, и на каких условиях это делать (в случае положительного решения).

Существуют единыемеждународные стандарты регулированиябанковской деятельности именуемыеБазельскими соглашениями.

И любой банкпретендующий на соответствие международнымнормам и правилам, придерживается техрекомендаций, которые в них изложены.

Так вот, одно из таких соглашенийименуемое Базель III, делаетакцент на качестве организации управлениярисками. И именно после обнародованияданного документа, сильно возрослапотребность в сфере банковскогоандеррайтинга.

В зависимости от тогок какой категории относится клиентбанка желающий получить кредит, различаютследующие виды андеррайтинга:

  1. Розничный андеррайтиг (работа по оценке рисков непогашения кредита со стороны физических лиц);
  2. Андеррайтинг корпоративных клиентов (оценка рисков непогашения кредитов со стороны юридических лиц).

Андеррайтер работающийс физическими лицами занимается такимивопросами как авто-кредиты, ипотека,выдача кредитных карт и обычныхпотребительских кредитов. В егообязанности входит проверка всехпредоставляемых клиентом сведений, иханализ и принятие решения о выдачекредита. В качестве основных критериеввлияющих на принятие итогового решениявыступают выводы сделанные на основе:

  1. Сведений о доходе клиента;
  2. Сведений о трудовом стаже клиента;
  3. Кредитной истории (в случае наличия оной);
  4. Любой другой доступной информации о клиенте.

Андеррайтер работающийс юридическими лицами принимает своирешения на основе анализа:

  • Хозяйственной деятельности компании;
  • Финансовой и бухгалтерской отчётности;
  • Особенностей деятельности компании (отраслевых, маркетинговых и т.п.);
  • Репутации приобретённой компанией за весь период её существования.

Андеррайтинг на рынке страховых услуг

В страховании, описываемый термин также применяется для оценки рисков.

Только в данном случае речь идёт уже об анализе вероятности наступления того или иного страхового случая и определении адекватной ему суммы страховой выплаты.

Расчёт производится таким образом, чтобы склонить вероятности получения прибыли на сторону страховой компании, одновременно предоставив своим клиентам конкурентоспособное предложение.

В данном случае вобязанности андеррайтера входит:

  1. Подтверждение факта принадлежности страхуемого объекта страховщику;
  2. Анализ всех рисков, которым потенциально подвержен страхуемый объект;
  3. В соответствии с проведённым анализом, определение группы риска для страхуемого объекта и, при необходимости, дополнение условий договора страхования;
  4. Определение адекватного размера страховой премии;
  5. Подписание страхового договора.

Исходя из перечисленныхвыше обязанностей, можно сделать выводо том, что андеррайтер на рынке страховыхуслуг должен обладать следующимиосновными качествами и навыками:

  1. Аналитический склад ума и способность к анализу и сопоставлению больших объёмов данных;
  2. Умение хорошо ориентироваться в действующем законодательстве (особенно в тех его областях которые касаются страхуемого объекта);
  3. Естественно, знание страхового рынка;
  4. Профессиональные навыки в тех сферах деятельности и отраслях, к которым относятся страхуемые объекты (например, большинство андеррайтеров работающих в сфере медицинского страхования имеют дипломы врачей);
  5. Умение брать на себя ответственность и принимать решения.

Поскольку от результатовработы андеррайтера, в конечном итогезависит то, в прибыли или в убыткеокажется страховая компания, его подписьпод договором, в буквальном смыслеслова, стоит миллионы.

Андеррайтер — этовысококвалифицированный, дорогостоящийспециалист. Профессионалы в даннойспециальности очень высоко ценятсястраховыми компаниями и такими кадрами,как правило, никогда не разбрасываются.Известный анекдот хорошо иллюстрирующийотличие андеррайтера от обычногострахового агента:

Если страховой агент и андеррайтер садятся в один автомобиль, то агент давит на газ, а андеррайтер — на тормоза.

Андеррайтер на рынке ценных бумаг

Андеррайтер на рынке ценных бумаг – это юридическое лицо, играющее роль посредника между компанией выпускающей акции (компанией-эмитентом) и покупателями этих акций (а это в том числе и мы с вами).

Обычно в этой роли выступают инвестиционные банки.

Хотя, в принципе, это может быть любое юридическое лицо обладающее соответствующей лицензией от ЦБ РФ и статусом профессионального участника рынка ценных бумаг.

Весь процесс представляет собой примерно следующее. Компания-эмитент решает выпустить свои акции, т.е. другими словами провести так называемое первичное размещение акций на бирже (IPO). Компания заключает договор с андеррайтером, а тот действует по одному из нижеописанных сценариев (в зависимости от условий, изложенных в заключенном договоре):

  1. Сразу выкупает все размещаемые акции у компании-эмитента, а затем уже реализует их на бирже с собственной наценкой. В этом случае он рискует тем, что часть бумаг продать не удастся;
  2. Обязуется продать максимально возможное число акций из выпуска (снимая тем самым с себя финансовый риск);
  3. Продаёт максимальное число эмитируемых бумаг, а кроме этого обязуется выкупить у эмитента весь остаток эмиссии (который неудастся реализовать в ходе первичного размещения) с целью последующего его размещения;
  4. Действует по принципу “всё или ничего”. Иными словами, обязуется реализовать весь выпуск бумаг. Ну а если в итоге ему это не удаётся, то он лишается своего вознаграждения.

В любом случае, здесь также производится оценка рисков, анализ деятельности компании-эмитента и установление адекватной цены акций на момент их первичного публичного предложения.

По сути своей, андеррайтинг на фондовом рынке это та же самая страховка. В данном случае эмитент ценных бумаг страхуется от того, что не сможет их разместить по своей номинальной стоимости. Вознаграждение андеррайтера в данном случае есть не что иное, как обычная страховая премия. И чем больший риск тот на себя готов взять, тем выше и размер этой премии.

В общем случае рольандеррайтера здесь сводится к следующему:

  1. Проведение подготовительного этапа (разрабатывается проспект эмиссии);
  2. Распределение эмиссии между инвесторами, сначала в форме закрытых подписок (в ходе роад-шоу**), а затем и посредством прямых биржевых продаж;
  3. Поддержание и подогревание интереса к выпущенным ценным бумагам (в т.н. период стабилизации);
  4. Информационно-аналитическая поддержка выпущенных ценных бумаг.

Зачастую бывает так,что компания-эмитент прибегает к услугамсразу нескольких таких посредников.

Причиной этого может быть стремлениесоздать определённую конкуренцию междуними, а также расширить круг своихпотенциальных инвесторов (кроме этогоразмер эмиссии может оказаться попростунеподъёмным для одного посредника).

Вэтом случае андеррайтеры могут временнообъединяться для осуществлениякоординации своих действий, возникаетт.н. синдикат андеррайтеров.

** Роад-шоу (англ. Roadshow) представляет собойшоу почти в прямом смысле этого слова.По сути, это множество презентаций,званных обедов и фуршетов проводимыхпо всей стране (или даже в несколькихстранах) специально для потенциальныхинвесторов. Основная цель данногомероприятия состоит в том, чтобы вызватьмаксимальный интерес и тем самым поднятьспрос на эмитируемые ценные бумаги.

Источник: https://www.AzbukaTreydera.ru/anderrajter.html

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.